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f(x)协议概述作为AladdinDAO的最新著作，f(x)协议将ETH分化为两种新的衍生代币：fETH和xETH。fETH是一种低β的近安稳币，它的价格动摇很小，而且不依赖于中心化的危险，能够有用地满意去中心化金融（DeFi）的需求。xETH是一种高β的杠杆化长时刻ETH永续合约，它能够供给一种强壮的去中心化的链上买卖东西。这两种代币都是彻底依据ETH作为典当物来发行和换回的，因而坚持了去中心化和以太坊原生的特性。简略地说，f(x)协议便是让用户用ETH来生成fETH和xETH，然后用这两种代币来别离享用不同程度的ETH价格改动。fETH的价格只会跟从ETH价格改动的10%，也便是说它有一个0.1的β系数。xETH的价格则会反映出fETH没有表现的ETH价格改动，也便是说它有一个大于1的β系数。这样一来，fETH就相当于一个起浮的安稳币，而xETH就相当于一个杠杆化的长时刻出资东西。布景介绍AladdinDAOAladdinDAO是一个由DeFi高手组成的DAO，旨在筛选出优质的DeFi项目并为社区成员供给高收益的出资时机。在Curve War这场抢夺CRV投票权的战役中，AladdinDAO推出了两个新东西：Concentrator和Clever，来协助用户赢得更多的赢利和影响力。经过这两个东西，AladdinDAO不仅为用户供给了一个简略获取高收益的时机，也为DAO办理国库资金供给了一个免除多签流程的计划。一起，这两个东西也增强了Convex在Curve War中的话语权，然后影响Curve生态的开展方向。自从USDC危机往后，AladdinDAO的核心成员们从头审视了当时商场上安稳币中存在的缺陷，而且提出了新的解决计划，便是f(x)协议。安稳币在评论f(x)协议之前，咱们首要回忆一下安稳币的界说：安稳币是一种数字钱银，它的价值与另一种钱银、产品或金融东西挂钩，以削减与其他动摇性较大的加密钱银（如比特币）比较的价格动摇。安稳币的首要作用是作为一种价值贮存和买卖前言，在加密钱银商场中供给流动性和安稳性。大多数安稳币都是锚定于美元或其他法币的，这使得它们能够方便地与传统金融体系进行互动和兑换。但是，从加密原生的视点来看，假如加密国际不断开展和强大，安稳币相对来说就会在不断通胀，因为它们无法捕捉到加密钱银相关于法币的增值。因而，安稳币可能会失掉其吸引力和竞争力，而更多的人会寻求一种能够跟从加密商场开展的财物。现在的安稳币首要有三类：法币支撑、部分算法安稳币以及CDP算法安稳币。纯算法（无典当或不充分典当）的安稳币，如Terra的UST，是最显着的危险类型，因为它们很难确保安全和牢靠，不适合作为长时刻的挑选。然后，它将现有的安稳币分为三大类：1. 法币支撑的安稳币（如USDC，USDT），它们依赖于第三方组织来坚持法币储藏，但也面对中心化的危险。2. 算法的，但部分或彻底由法币支撑的安稳币（如DAI，FRAX），它们也遭到法币支撑的安稳币的中心化危险的影响。3. 彻底去中心化的CDP算法安稳币（如LUSD），它们只承受去中心化的典当物，但在扩展性和本钱功率方面还有待进步。因而协议的方针在于创造在坚持低动摇性的条件下来更高的进步本钱功率和可拓展性的安稳财物，由此引入了fETH和xETH两种财物。在传统金融中，β 是给定证券或出资组合动摇性的衡量。与商场比较。 因为法币是这些衡量的分母，因而现金的β = 0，而 β = 1 的出资组合将完美地反映商场报答（例如S&P 500 ETF）。 与商场同向移动但相对起伏较小的出资组合 β
1。在f(x)协议中，将ETH的价格界说为商场，β是一种衡量给定加密钱银相关于ETH动摇性的方针。ETH自身的β为1，而完美安稳币的β为0。财物X方针β为0.5，意味着它只反映ETH价格改动的50%。协议工作方法经过调整fETH和xETH的NAV(Net Asset Value，净财物价值)来坚持f(x)不变量，即：然后，协议依据f(x)不变量计算xETH的新NAV：这样，xETH就能捕捉到fETH屏蔽掉的一切ETH价格改动，然后供给杠杆化的报答。Fractional ETH——低动摇率财物/“起浮”安稳币
在协议初始时，fETH的价格被设定为1美元。协议经过调整fETH的NAV来操控其动摇性，使其只反映ETH价格改动的10%（即β_f = 0.1）。当ETH价格改动时，fETH的NAV会依照以下公式更新：
安稳币的优势首要表现在价格动摇低、内涵危险小、流动性深。fETH是一种低动摇财物，它的β=0.1，意味着它的价格改动只需ETH价格改动的十分之一。这样，fETH既能防止中心化危险，又能捕捉到一部分ETH商场的添加或跌落。
比较较于传统安稳币来说，fETH的发行是依据商场需求而不是CDP需求，只受xETH（xETH是一种能够吸收fETH动摇并供给杠杆化报答的代币）供给量约束，因而它具有更高的扩展性和本钱功率。fETH能够被视为一种锚定于ETH的方法，但它并不像传统的锚定方法坚持固定或挨近固定的比率，而是依据β = 0.1来调整。
总的来说，fETH作为一种价值贮存和买卖前言，在加密钱银商场中供给了流动性和安稳性，一起也保留了一部分商场添加潜力。
杠杆化ETH，也称为xETH，是一种去中心化、可组合的杠杆化多头ETH期货合约，具有低清算危险和零资金本钱（在极点情况下，xETH铸造者乃至能够赚取费用），作为fETH的伴生财物而规划。xETH持有者总体上承当了fETH供给量的大部分动摇，经过运用f(x)铸造和换回模块或现成的链上AMM流动性池，买卖者能够为所欲为地改动仓位。
fETH 能够依据直接需求进行铸造和换回，只需有满足的 xETH 供给来吸收 fETH 的动摇性。xETH 的杠杆率是可变的，因而相对较少的 xETH 就能够支撑很多的 fETH。
xETH代币的实践有用杠杆率跟着xETH和fETH的相对供给量的铸造和换回而随时刻改动。相关于fETH，xETH的供给量越高，xETH的有用杠杆率就越低，因为fETH的过剩动摇被涣散到更多的代币上。反之，fETH的供给量越大，就会将动摇会集在更少的xETH代币上，导致更高的有用杠杆率。
因为xETH是作为对冲fETH的财物，因而xETH越多，体系越安稳。假如咱们将总的ETH储藏看作CDP的典当品，总的fETH供给代表告贷金额，那么咱们能够运用类似于CDP体系的Colletral Ratio来监控体系的健康要素，关于f(x)协议，咱们能够界说CR如下
无论是铸造fETH或xETH，或许调整两种代币的净财物价值，都会影响CR的数值，假如体系CR跌倒100%，意味着xETH的价值为零，此刻fETH的β值为1，意味着它将彻底露出于ETH的价格动摇，不再作为一个低动摇率财物存在，因而，f(x)规划了四级危险办理模块来进行风控。
f(x)的危险操控体系是一个四级的模块，用于在体系的典当率（CR）降低到必定的阈值时，采纳相应的办法来坚持fETH的低动摇性和xETH的正财物净值，然后进步CR。这些办法包含：
安稳形式：当CR低于130%时，制止fETH的铸造，撤销fETH的换回费用，添加xETH的换回费用，并给予xETH的铸造者额定的奖赏。
用户平衡形式：当CR低于120%时，鼓舞用户经过换回fETH来添加体系的典当率，并给予换回者额定的奖赏。
协议平衡形式：当CR低于114%时，协议主动运用储藏中的ETH来商场购买并毁掉fETH，以进步体系的典当率。
重本钱化：在最极点的情况下，协议有才能经过发行办理代币来筹措ETH来重本钱化，无论是经过铸造xETH或许购买并换回fETH。
f(x)协议的收益是经过向fETH和xETH的铸造和换回收取费用来完成的。这些费用是一个运营参数，将在启动时确认。别的，当危险办理模块启动时，fETH的持有者还需要付出安稳费用，这些费用会分配给协助体系平衡的其他用户或协议自身。
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